そろばんのお話

名古屋ホテル<名古屋城編>

金のシャチホコが知られて、名古屋を代表する観光名所"名古屋城"は、溝付近に名古屋のホテルの中でも指折りの高級ホテルがあります。ここでは、その立地の良さで日中の溝の向こう側にある迷惑、夜にはライトアップされた聖歌を望む景色の美しさは抜群。皇族の方々も揃ってされている名古屋のホテルの中でも格式あるホテルです。
最近のビジネスホテルの予約をしたいと考え、インターネットで申請したが、3ヶ月前から予約しかできないとの表示がされています。早く電話でホテルに事情を聞いて1500円で優待会員になると半年前から予約可能です。一応会員代金を支払うと、優待の権利は永続的です。ホテルによってサービスは違うと思いますが、各ホテルの予約特典はあると思います。インターネット予約の時代、ちょうど電話予約も会話の中で優遇制度のこと、目の情報、飛行機の状況などを確認することが良いことだと思っています。良い旅、良い企業、そのためには情報がほとんどです。
　日銀が１５日の金融政策決定会合で、景気の現状判断を昨年５月以来、９カ月ぶりに引き上げたのは、新興国経済にけん引され、輸出や生産の増加基調に転じてきたためだ。白川方明総裁も会見で「（景気は）着実に前進している」と、踊り場脱却へ向かっているとの認識を示した。ただ回復は外需頼みで、欧州の財政不安や食料価格上昇など先行きの懸念材料は少なくない。日本は少子高齢化や財政赤字など構造的な問題も抱えており、本格回復には課題が山積している。【清水憲司】

　日銀は、昨秋のエコカー補助金の打ち切りや新興国経済の一時的な減速で生産や輸出が弱含んだため、先月まで「緩やかに回復しつつあるものの、改善の動きに一服感がみられる」として、一時的な停滞を指す「踊り場」と判断してきた。

　しかし、新興国の成長が再び加速し、足元では生産や輸出に増加基調に戻る動きが出てきたと判断。外需主導による踊り場脱却が近づいているとの見方を示した。

　今後のリスクとして、決定会合後の公表文は「国際商品市況の一段の上昇」や「国際金融市場の動向」などを挙げた。

　原油や食料価格が急上昇し、景気を下押しした０８年夏に比べれば「為替が円高になっている分、一定程度（影響が）相殺されている」（白川総裁）ものの、資源・食料価格の高騰が続けば内需の柱である消費が抑制され、日本経済の重しとなる恐れがある。また白川総裁は「円高を難なく乗り越えられたとは思っていない」と述べ、今後も円高の「プラスマイナスの影響を注意深く点検していく」考えを示した。

　日銀は踊り場脱却に自信を深めているが、１２月の失業率は４・９％と高止まりするなど雇用・所得の改善は遅れ、景気の本格回復の道筋は見えないまま。

　白川総裁は「高齢化に伴う問題が将来の成長に対する期待の低下につながっており、経済が力強く回復するという実感がわきにくい」と指摘した。日本経済復活には、金融政策だけではなく、税・社会保障改革や成長力強化が不可欠との考えを改めて強調した。

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　一年の計は春節にあり。これは農業だけでなく、春を迎えた中国A株市場にも言えるのかもしれない。中国網日本語版（チャイナネット）が報じた。

　A株市場の株価を見ると、2カ月あまりの調整期を経て、銀行など優良株が史上最低の水準に落ち込み、これ以上さがりようのない段階にまで来ている。また、近ごろ上がり調子だった中小市場の株も多くが著しい下げ幅をつけ、10元以下の小株が大量に発生した。しかしこれらは多くが、業績が良く成長見込みのある銘柄である。ある程度安全であると見ることができよう。

　歴史的にもっとも堅実に推移してきた医薬品と食品の分野に着目してみよう。医薬品分野の平均株価収益率は26．7倍に過ぎず、医薬品分野の成長性と抗周期性を考慮に入れれば、分野全体の株価は合理的な水準に落ちついていると言える。過去を振り返ると医薬品分野は、もっとも低迷していた2005年から2008年の期間にのみ、平均株価収益率が30倍を下回っていた。

　また、飲食品分野では、前期におけるマオタイ・五糧液・滬州老窖の下落を経て、2011年のPEは20〜25倍に回復している。歴史的な平均PEの水準と比べると、主要な飲食品企業の株価水準はみな2005年〜2010年の平均水準にはるか及ばない。

　技術的観点から考察すると、昨年7月に市況が上向いたときに、上海株式指数は2319．7ポイントから3186．7ポイントにまで、867ポイント上昇した。その後今回の調整で、ピークの3186．7ポイントから1月25日には2661．5ポイントまで落ち、525．2点の下げ幅となった。すなわち、前回の60．5％・0．618点という黄金分割を思い起こさせる上昇幅は、きれいに帳消しされてしまったことになる。

　以上のように考えてみると、株価に着目するか技術的視点によるかにかかわらず、A株が2カ月あまりの調整を受けたことによって、市場の好機はリスクを上回ったようだ。一年の計は春にあるという。春に種をまいてこそ収穫が期待できるのだ。

　賢明な投資家は歴史的底値をつけた時価総額が割りに低い大型株を物色すればよいし、資金と経験が潤沢にある積極的な投資家は国の支援政策を受けられる業界を見渡して、低価格で成長見込みのある小型株を探せばよい。とは言っても、目の覚めるような上昇を見せたような株は、業績が伴っていなければ下落の危険性をはらんでいる。こういったものはもちろん敬遠すべきだろう。２１世紀の盆栽するならどっち？（編集担当：米原裕子）

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